出行相关消费或将再迎挑战文娱等消费仍然偏低

· 概 要·

实体经济:上周供给继续修复，投资需求有所下滑，汽车，文娱等消费仍然偏低在价格方面，猪肉进入传统消费旺季，但是由于生猪产能维持高位，猪价仍在下跌受保供稳价政策的影响，水泥，煤炭价格均继续下滑日前，天津市发现感染奥密克戎变异株确诊病例，京冀多地紧急部署防控排查考虑到新型病毒传染性更强，疫情防控措施仍然较严，部分地区人员正常流动受限，出行相关的消费或将再迎考验

流动性:上周货币利率分化，央行净回笼资金，美元指数回落，离岸人民币对美元汇率贬值我们认为短期内央行或以定向宽信用为主，尤其是加大对小微企业，科技创新，绿色发展的支持，但上半年有望进一步宽松的可能性会比较高

政策:工信部等部门提出，在有条件的城镇和农村地区，统筹推进居民屋面智能光伏系统，鼓励新建政府投资公益性建筑推广太阳能屋顶系统积极开展光伏发电，储能，直流配电，柔性用电于一体的光储直柔建筑建设示范鼓励在各种类型，各类场景的光伏发电基地建设中采用基于智能光伏的先进光伏产品

1实体经济:出行相关消费或将再迎挑战

1.1生产:缓慢修复

上周在下游汽车行业，半钢胎开工率小幅回落至60.1%在中游化工行业，PTA产业链的负荷率下滑，其中PTA工厂，聚酯工厂，江浙织机均小幅回落在中游钢铁行业，上周高炉开工率小幅回升，Mysteel样本钢厂钢材产量环比继续回升，但是与2018年以来同期相比差距仍较为明显此外，沿海八省的日均耗煤量环比回升整体来看，生产缓慢修复，表现仍然偏弱

1.2需求:消费或再承压

投资:房地产销售回落，投资需求下滑上周地产销售面积超季节性回落，土地成交面积显著下降我们认为，房地产政策或已经从纠偏转向主动放松，下一阶段房地产市场的下行压力将有所减轻在建材方面，上周建筑用钢成交量环比有小幅回升，水泥出货率继续下滑伴随着春节临近，短期投资需求或将较为平淡不过考虑到专项债额度已经提前下发，2022年财政节奏前移，基建或在上半年阶段性冲高

消费:汽车销售冷淡，票房收入偏低在汽车行业，12月31日当周，乘用车批发，零售销量同比增速分别为—17%，—9%在文娱方面，1月1日当周，受元旦假期影响，票房收入和观影人次环比显著回升，但是与最近几年同期相比仍然偏低日前，天津市发现感染奥密克戎变异株确诊病例，京冀多地紧急部署防控排查考虑到新型病毒传染性更强，疫情防控措施仍然较严，部分地区人员正常流动受限，出行相关的消费或将再迎考验

出口:景气度较高上周CCFI指数与BDI指数均小幅回升短期来看，出口景气度仍然较高

1.3价格:猪价落，油价升

主要食品价格分化，其中猪价继续下跌上周水果，蔬菜价格环比分别回升2.5%，0.3%，鸡蛋，猪肉价格环比分别回落0.9%，1.7%近期猪价下跌主要与生猪产能持续恢复，供给较为充足有关伴随着春节临近，猪肉进入传统消费旺季，猪价的下跌空间或将有限

主要工业品价格分化，国际油价继续回升上周螺纹钢价格小幅回落，热轧板卷价格略有回升，整体钢价较为平稳伴随着保供稳价政策效果的不断释放，水泥，煤炭价格均继续下滑上周国际油价继续回升，布油和WTI原油价格环比分别上涨2.45%和2.36%伴随着美国的经济持续恢复，油价仍将受到支撑

短期通胀分化趋势或将减弱今年1月以来，在食品价格方面，水果价格较上月有所回升，蔬菜，鸡蛋和猪肉价格均有所下滑在工业品方面，受保供稳价等政策的影响，水泥，煤炭价格的回落趋势较为明显整体来看，短期通胀分化趋势或将减弱

1.4库存:水泥，煤炭继续回落

上周钢铁社会库存与钢厂库存均小幅回升，不及最近几年同期水平煤炭库存，水泥库容比均继续回落，与最近几年同期相比，前者相对偏低，后者仍处于高位此外，在PTA产业链，与前一周相比，上周聚酯切片，POY的库存天数均有所下滑，尤其是前者的下滑幅度更为明显

2流动性:央行净回笼资金

上周货币利率分化上周R001和DR001均值分别为1.86%，1.79%，较前一周分别上行11bp和20bpR007和DR007均值分别为2.18%，2.00%，较前一周分别下行141bp和36bp

上周央行净回笼资金上周央行逆回购投放资金400亿元，到期回笼资金7000亿元，公开市场净回笼资金6600亿元我们认为短期内央行或以定向宽信用为主，尤其是加大对小微企业，科技创新，绿色发展的支持，但上半年有望进一步宽松的可能性会比较高

上周美元指数回落，离岸人民币汇率贬值日前，美元指数为95.74，较前一周末小幅回落离岸，在岸人民币对美元汇率分别为6.38和6.37，与前一周末相比，前者贬值，后者基本保持稳定根据美联储12月FOMC议息会议纪要，加息速度可能快于此前预期，并将在首次加息后不久开始本轮缩表我们认为，美联储加息逐步升温，而我国货币政策宽松稳增长的可能性较高，中美实际利差或继续收窄，人民币汇率可能面临一定的贬值压力，但是这将对我国货币政策影响较小

3政策:推动智能光伏产业创新发展

推动智能光伏产业创新发展日前，工信部等五部门联合印发《智能光伏产业创新发展行动计划》，提出到2025年，智能光伏产业生态体系建设基本完成在有条件的城镇和农村地区，统筹推进居民屋面智能光伏系统，鼓励新建政府投资公益性建筑推广太阳能屋顶系统积极开展光伏发电，储能，直流配电，柔性用电于一体的光储直柔建筑建设示范鼓励在各种类型，各类场景的光伏发电基地建设中采用基于智能光伏的先进光伏产品

加快要素市场化配置改革日前，国务院办公厅印发《要素市场化配置综合改革试点总体方案》，提出到2023年，试点工作取得阶段性成效，力争在土地，劳动力，资本，技术等要素市场化配置关键环节上实现重要突破，在数据要素市场化配置基础制度建设探索上取得积极进展在土地要素方面，探索赋予试点地区更大土地配置自主权，支持产业用地实行标准地出让，不同产业用地类型合理转换此外，支持在零售交易，生活缴费，政务服务等场景试点使用数字人民币

加大减税降费力度日前，总理李克强在减税降费座谈会中提出，抓紧实施新的更大力度组合式减税降费，确保一季度经济平稳开局，稳住宏观经济大盘要延续实施2021年底到期的支持小微企业和个体工商户的减税降费措施完善研发费用加计扣除政策，加大增值税留抵退税力度，促进制造业企业科技创新和更新改造针对受疫情影响重，就业容量大的服务业等特殊困难行业，研究精准帮扶的减税降费措施

加快农村能源转型日前，国家能源局等三部门发布《加快农村能源转型发展助力乡村振兴的实施意见》，到2025年，建成一批农村能源绿色低碳试点，风电，太阳能，生物质能，地热能等占农村能源的比重持续提升在具备资源条件的中西部脱贫地区，特别是乡村振兴重点帮扶县，优先规划建设集中式风电，光伏基地，为脱贫县打造支柱产业在全国乡村振兴重点帮扶县优先推进农村能源绿色低碳试点

推进多式联运发展日前，国务院发布《推进多式联运发展优化调整运输结构工作方案》，提出到2025年，全国铁路和水路货运量比2020年分别增长10%和12%左右，集装箱铁水联运量年均增长15%以上统筹利用车购税资金，中央预算内投资等多种渠道，加大对多式联运发展和运输结构调整的支持力度加大对国家物流枢纽，综合货运枢纽，中转分拨基地，铁路专用线，封闭式皮带廊道等项目用地的支持力度，优先安排新增建设用地指标，提高用地复合程度

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