信达电子：大摩观点过于片面不惧市场杂音坚定看好半导体在于成熟工艺非先进工艺

日前，摩根士丹利发布看跌半导体的报告，信达电子表示为:不要害怕市场噪音，坚定看好半导体。

据信达电子首席分析师方静介绍，16日半导体板块出现大幅回调，主要是因为MS在景气周期上做空。半导体行业的高度繁荣正被第三季度的业绩所验证。根据海外半导体公司公布的2021年第三季度业绩指引，芯片短缺将持续至明年，半导体第三季度业绩有望再次实现正增长。我们认为MS的观点过于片面，缺乏产业链验证和数据支撑，所以一一反驳，重申观点如下:

1.供应端的:MS认为马来封装厂解封有助于缓解芯片，但我们认为这场缺芯潮的最终瓶颈在于制造端而非封装端，在于成熟工艺而非先进工艺虽然目前封装产能依然紧张，但国内三大封装厂都大幅增产，所以中长期来看并不是芯片供应紧张的核心矛盾

认为MS TSMC高资本支出的扩张可以缓解供应紧张的局面，但TSMC的扩张更多侧重于12英寸先进制造工艺，而目前短缺的是12英寸成熟制造工艺和8英寸产能我们预计明年全球晶圆厂产能增幅在7%左右，仍低于全球需求增幅10%，明年全年供不应求

2.需求端的:MS描述了手机和PC在大空间的需求减弱，却忽略了国产替代的力量以手机模拟为例，我们知道德州仪器等厂商已经大规模转型汽车行业，放弃了手机领域的巨额模拟份额对于圣邦等厂商来说，这是国产替代的历史性机遇

而且，我们认为移动PC是传统需求，长期变化波动不大从长远来看，我们认为应该更加关注汽车和IOT的增量需求2021年8月，国内新能源汽车销量继续逆势上扬，突破新高，再次凸显了新能源汽车的高景气度

3.最近有价格端:的专家出来交流，说部分芯片的渠道价格在下降，MS也在报道中提到了这一点。从国内半导体发布的业绩预告来看，2021年二季度大部分半导体公司的业绩环比和同比均表现优异，验证了此前乐观的增长逻辑。新时代证券分析师毛政指出，由于供求关系紧张。

根据我们的行业研究，最近的降价主要是一些渠道为白标客户做的白卡需求减弱一方面受亚马逊抢占跨境电商的影响，另一方面在618之后进入暂时疲软期

但要注意的是，虽然渠道价格有所下调，但原厂价格依然坚挺此外，上述所有因素都与时间有关618后不是有黑五双11吗亚马逊会一直查跨境电商吗需求一直在，看久了也不用担心

4.取代国产:过去一年，缺芯涨价成为半导体行业的主旋律但我们要时刻牢记，国内半导体产业的核心驱动力是国产替代

在当前缺芯潮下，不少欧美半导体龙头选择优先扶持国内厂商，这迫使国内电子终端工厂转向国内芯片设计公司很多中国半导体企业在不同的产品和领域都实现了零突破，国内企业全面突破是无可争议的趋势

无论是IGBT领域的兰斯还是CRRC，模拟领域的圣邦还是诗丽普，还是赵一在MCU行业的创新，都在自己的轨道上加速。

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