相对于新三板做市普遍是中小券商领先不同科创板做市可能对于综合实力更强的头部券商更有利

日前，全国股转公司发布了2021年四季度做市商评价结果，2021年做市商年度评优结果九州证券成为年度最佳做市商，安信证券，开源证券等获得优秀，中信建投成为年度最佳进步做市商

据介绍，做市商评价体系从做市规模，流动性提供和报价质量三个方面共设置7项评价指标，实施3年以来，全国股转公司定期发布评价结果，向季度综合排名前列的做市商给予不同程度的交易经手费减免，已累计减免近4000万元。

值得注意的是，A股市场的做市制度有望进一步扩容日前，证监会已经对科创板做市相关政策征求意见，科创板做市的推出已经可以期待，未来相关做市业务成为券商争夺的重点，大券商也将陆续入局

12家券商获奖

日前，全国股转公司发布了2021年四季度做市商评价结果，2021年做市商年度评优结果，年度评优包括年度最佳做市商等共6个奖项，合计12家做市商荣获单项评优。

股转中心表示，做市商评价体系从做市规模，流动性提供和报价质量三个方面共设置7项评价指标，对做市商的做市行为进行多角度评价。在多方业内人士看来，从对资本实力，评级要求以及风控合规等方面的要求看，对头部券商利好更为显著，可以增加新的业绩增长点，但同时在定价能力，风险防控等方面也是考验。

2021年做市商年度评优在结合各季度做市商评价结果的基础上，共评选出年度最佳做市商等六个单项评优奖，评优结果为:九州证券荣获年度最佳做市商，安信证券，开源证券荣获年度优秀做市商，中信建投荣获年度最佳进步做市商，申万宏源，安信证券，天风证券，广发证券，开源证券荣获年度优秀做市规模做市商，九州证券，开源证券，东北证券，中泰证券，安信证券荣获年度优秀流动性提供做市商，财通证券，银河证券，开源证券，国泰君安，中信建投荣获年度优秀报价质量做市商。

从评选结果上来看，最大的变化是九州证券代替申万宏源成为最佳做市商，九州证券最近几年新三板做市业务进步一直比较快该公司在2020年的年报中披露，公司当年做市业务成交量10.01亿股，占新三板做市总成交量的14.85%，公司成交额51.87 亿元，占新三板做市总成交额的13.76%，公司做市企业数量84家，按做市企业数量排名市场第2名

在全国股转公司做市商季度评价中，2020年1—4季度，九州证券综合排名稳步上升，分别位列第七名，第三名，第二名，第一名，在全国股转公司 2020年做市商年度评优中，以综合排名第二的成绩获得年度优秀做市商，年度优秀流动性提供做市商两项荣誉。

对于获奖的做市商而言，最直接受益的部分是手续费减免全国股转公司表示，2021年，在深化新三板改革，设立北京证券交易所的背景下，全国股转系统做市交易市场活力显著增加，做市总成交额较上年增长38.30%，全国股转公司累计减免做市交易经手费2000余万元，较上年增加77.58%，切实降低了做市商开展做市业务成本

根据《全国中小企业股份转让系统做市商评价指引》，13家做市商获得2021年四季度做市交易经手费减免资格，合计减免经手费占2021年四季度做市商经手费总额的73.01%，做市商评价体系实施3年以来，已累计减免交易手续费近4000万元，对做市商积极，合规开展做市业务，发挥优秀做市商行业示范效应，激发市场活力发挥了重要作用。

科创板做市稳步推进

目前A股市场交易制度采取的竞价交易制度，而海外经验来看，美国纳斯达克市场为做市商制度成功实施的典范在部分市场采取做市制度，有利于提升市场流动性，促进价格发现及稳定市场，有利于提升市场效率

科创板做市制度也越来越近日前，证监会起草了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，拟在科创板引入做市商机制市场人士也指出，科创板做市商制度的推出具有重要的标志性意义，是科创板市场的一项重大制度创新，无论是参照国际成熟市场经验，还是从新三板做市制度的执行情况来看，做市商制度将在研究定价，交易撮合，价值发现和流动性支持等方面具有较强的综合服务能力

当前科创板市场出现了明显的流动性分化现象，跟踪分析2019—2020年215家科创板上市企业交易情况，2021年共有8只个股的日均换手率不足1%，有130只个股不足3%，且上述企业2022年流动性分化进一步加剧，有46只个股的日均换手率不足1%，仍有130只个股不足3%另外从估值水平来看，上述 215家科创板上市企业中，扣除经常收益后过去一年滚动PE估值为负的占比14.42%，PE估值超过100倍的占比高达22.79%，而PE估值在7—30倍的占比仅9.30%平安证券有关负责人在接受券商中国记者采访时表示

该负责人表示，引入做市商制度，有利于改善市场的流动性，促进低流动性个股的价格回归合理位置，为科创板的长远健康发展提供必要支持对比海外，美国纳斯达克市场新上市公司都必须要有若干个做市商参与交易，因而科创板试行做市商制度也是在制度上与国际接轨

高盛2020年做市业务收入占公司净营收比重达35%，其中权益资产贡献做市收入42%，其做市收入主要依靠买卖价差实现同时，科创板做市业务放开，有望提升券商资金利用效率，提升原有权益资产头寸的使用效率，通过与两融，融券，衍生品等业务协同，或获得更加稳定的价差收益

同时，科创板做市制度中明确提出，允许通过借券方式参与做市，将为券商提供一项变相做空的机制，有利在企业价值明显偏离时发挥价值引导作用，从而创造增量收入。做市商主要由券商担当。

不过，相对于新三板做市普遍是中小券商领先不同，科创板做市可能对于综合实力更强的头部券商更有利。

引入做市商机制将利好头部综合投行券商，增加投行服务企业手段做市交易作为一项新业务，增加了投行对优质客户的一项综合金融服务能力，且设置准入门槛，预计将成为投行承揽优质项目的一项重要利器前述平安证券的负责人表示

西部证券分析师罗钻辉表示，做市交易作为一项新业务，对券商的综合金融服务能力要求较高，且设置准入门槛，预计将成为头部券商的业绩增长点从规模上来看，如果以科创板1月7日总市值为基准，科创板做市试点券商持仓市值空间上限约为2800亿元，也远远大于新三板市场

目前，多家券商已经在筹划参与科创板做市平安证券未来规划申请开展科创板做市业务，目前平安证券做市团队具备丰富的做市业务管理经验，先后为新三板70余家企业开展做市服务，且为公募REITs首批做市商，并获得2021年度深交所AA级做市商

相信未来开展科创板做市业务后，在合规，风险可控的前提下，可最大限度发挥做市商职能，为科创板市场建设及发展贡献力量前述平安证券人士表示

国元证券也表示，公司正在积极规划，谋划业务运作模式，升级做市交易系统，完善风险控制体系等，争取早日开展科创板做市业务。。

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