成本上涨难以支撑茅台涨价理由同比增长12.34%

题:成本上涨难以支撑茅台涨价理由

最近几天，贵州茅台发布财报显示，营收1094.64亿元人民币，较上年同期增长11.88%，归属于上市公司股东的净利润524.60亿元，同比增长12.34%2021年，茅台经营活动产生的现金流量净额为640.29亿元，同比增长23.92%，受益于商业银行存款增加，货币资金达518.10亿元，同比增长43.55%

研发和管理费用增长较快

白酒始终是消费市场中比较稳定的板块茅台，五粮液，山西汾酒在2021年都延续了迅猛增长的势头，取得较好的回报茅台的营收和净利润保持十位数的增长率主要财务指标都较好增长，加权和平均净资产收益率也较高，说明茅台处于非常成熟的产业中，公司发展基础也非常牢靠

分季度看，茅台的销售收入主要是在一季度，四季度处于相对高峰，在二季度则处于相对低谷，这也与一，四季度有重要节假日相关。

值得注意的是，茅台销售毛利率达到90%以上，营业成本的变动较小，且营业成本在茅台整体的收入中占比较小，说明茅台的品牌对于茅台的销售非常重要茅台主要是靠品牌带来的附加值促进销售，而并非通过知识产权等

从另一个角度看，茅台即使推出新品意义或也不大，因为茅台的销售主要依靠消费者对品牌的心理认识和预期这是茅台在市场竞争中最大的护城河而茅台在2021年的研发费用增长22.87%，管理费用增长24.45%，较高的增长可能难以被市场理解

涨价或非因为成本

茅台的品牌对产品成本的覆盖率较大，品牌增值率很高，这种冗余对成本增长的消化能力是比较高的在这样的背景下，茅台上调产品价格从市场化的角度看是难以服众的毕竟品牌给商品成本的增值空间已经很大，即使原材料成本上涨，毛利率也可以吸纳和覆盖

从茅台成本数据看，2020年营业总成本由2019年的298.12亿元上涨至313.05亿元，涨幅并不大因此茅台零售终端的价格上涨，是因为原材料价格上涨，还是为了与零售市场中其他品牌保持同步，可能有茅台的策略考虑在内

此外，资产负债表显示，2021年底茅台的货币资金由2020年的360.91亿元大幅上涨至518.10亿元这样快速的上涨或许是因为茅台受到产能或者市场方面的策略考虑，没有将大量的资金投入技术改造或扩大生产从经营情况看，茅台也并不需要过多的现金来应对经营的波动性风险但茅台的货币资金是不是应该得到更好地利用，以实现股东收益的最大化是值得考虑的问题

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