如果放松，那将前功尽弃

奇幻的2021年，最大的悖论，莫过于，之前痛恨房子涨价痛到牙痒痒的打工人，现在却开始希望房地产放松之前自己最多是买不起房，现在房地产不行了，问题一下子就变成吃不上饭了于是加入到呼吁房地产放松的浩浩大军中来

我们的理想远方是科技强国，但眼下的苟且，不能没有每天养家糊口的饭辙一时间，关于房地产放松的呼声各处起此彼伏

房价当然不能跌，毕竟国民的抗通胀资产都压在这些砖头混凝土里面，同时房价也是不能涨的，如果中国人能让未来五年房价不动，工资翻一倍，那就厉害了可是眼下，工资涨五倍谈何容易，很多人现在是连工资都没有了

说到底，这是一场长远利益与眼前生计的取舍抉择。

01结构

经济探底反弹是不争的事实从12月的经济金融数据就可以看出

但是细节里面藏着魔鬼。

本周三，去年12月经济金融数据出炉，CPI，PPI，M1，M2，以及社融社融是整个经济体的融资总量，里面包含每个部门以各种各样形式的融资数量

透过社融，基本上可以看出中国经济的五脏六腑和奇经八脉这次的经济金融数据，3个关键词可以概括:总量回升，结构不良，剪刀差明显

总量回升，说的是社融与M2都开始触底反弹其中社融同比增长10.3%，M2同比增长9个点去年10月和11月是局部低点，12月份开始反弹，拐点出现

这与刚刚过去的12月频密出台的各种宽松政策有关这些政策包括降准，1年期LPR降息等它们达到了预期的效果

总量不能说明全部问题，我们要看结构先看居民，企业，政府各自的融资情况

政府部门融资，无疑是这一次社融反弹的重要贡献部分可以看到，今年12月份政府债券的增加规模明显高于去年，且明显高于本次社融的其它细分项

与此同时，居民和企业的12月份融资是很弱的先看居民

居民融资主要是短期贷款和中长期贷款其中居民短贷主要是消费贷款，而居民中长期贷款主要是住房按揭12月份居民短期贷款和中长期贷款都有所减少，说明消费和买房都很弱

全年来看，除了1，2两个月份居民短贷和中长贷大增之外，全年有8个月份中，短贷和中长贷至少有一类是下降的，而有4个月份是短贷和中长贷双双下降说明全年居民消费非常弱这里固然有银行惜贷的因素，但也和全年经济不景气有关

企业融资，前三个月中长期贷款增加较多，而二三两个季度票据融资大增，到了下半年，企业中长期贷款开始负增长，持续到年底最后一个月企业短期贷款有一次明显的大增，原因可能与年底开支增加有关

总之，政府居民企业三个部门中，政府在12月份的融资中贡献了大头，而企业融资从下半年以来就开始走弱，居民则是全年都比较弱。

政府主动加杠杆，换一个语言，叫做财政政策发力。

财政政策一般会做什么事情政府主导的投资，是基建关于财政政策发力，分析师已经预测很多次了，现在终于来了

02换档

其实，这里我想说的一个更重要的，财政政策发力的另一个语言是:

你们心心念念的房地产放松，不会来了。

逻辑是清晰的。

古人云天下之财不在国便在民今天我们可以说，天下之杠杆，不在政府，就在企业居民

如果是地产放松，那么我们会看到，要么是针对房地产开发商的融资渠道，要么是针对居民购房的融资渠道，至少有一个出现松动，或两个都松动但是从12月份降准以来，甚至是从9月份某大陷入各种危机以来，关于房地产市场的紧箍咒——房企三条红线，金融两条红线，还有各地的限购限贷政策——没有任何松动

而部分媒体对房地产的言论发生转变，在我看来更多的是为了维护信心。

从大的角度说，房地产过去的中国经济的重要支柱，现在如果弱化房地产，而科技创新与新兴制造业还没有那么快接续，这个换档的关键位置，需要财政政策顶上。

而12月最新的数据反映出来财政发力，是另一番景象未来一年，政府投资与基建项目将会大规模涌现——地铁，高铁，高速公路，桥梁，隧道，5G基站，充电桩，换电站，摄像头，风力发电，光伏发电等等——这些虽然最后可能是民企去做，但是政府主导的

这有点像大萧条期间的美国罗斯福新政——修水坝建工路挖运河开铁路等等。

金融是水，如何引导水的流向，不让它形成洪水，水灾，金融体系就是水利工程。

2021年这一轮房地产调控之所以这么厉害，其实并不是在于国家的决心有多大，事实上，从技术的角度，根本原因在于，中国的金融水利工程已经构建完毕了。

房地产是一个巨大的系统，它是N个行业的协同，而对它的监管，也需要N个部门协同进行这就是为什么去年4月份对深圳臭名昭著的炒房团伙深房理的打击，可以做到精准拆弹，一剑封喉——因为那次是七部委联合行动，而不再是某一个部位在喊话，号召，呼吁

这一系列操作，实际上是金融系统完成了收网——再叠加上对房地产企业的三条红线，就彻底完成了对房地产行业的监管实现可控之前控制不住房价，是因为监管体系没有形成多部委联合收网

既然已经可控，那么调控本身的意义就弱化了因为这里面已经不存在猜测，博弈，试探的空间，只有执行和不执行的分别

所以，现在去谈论房地产是否放松已经没有意义了夏虫不语冰经历了2021年，中国的房地产行业和过去几十年，已经是两个世代

03拐点

最近很多人对一条政策很兴奋即，允许部分房地产央企并购民营房地产公司，并购涉及的贷款不计入三条红线认为这是这一轮房地产放松的信号

在我看来，这有点乐观。

但毕竟位置决定意识，你如果一二线城市有房子，你总不希望你的房子跌，不希望卖不出去，不希望这个市场总是这个半死不活的样子吧我也不希望

可是房价一直涨的预期神话被打破，是人口，文化，代际的许多因素的共同作用而一旦这种预期一旦改变，新的预期又会维持很久，直到某个底层变量再发生逆转

这几年，有时会想起周金涛在2016年9月的绝笔研报中提出的康波万劫之年的2018年周金涛认为那是短中长三周期叠加的冲击:包括三年一循环的基钦周期，十年左右的朱格拉周期和四十年为期的康波周期

目睹了2021年由于房地产行业下行带来的经济不景气，其实这一轮康波冲击应该是在2021年带来冲击的原因，是旧的增长模式向新的增长模式的切换

这种切换一定是暴力的。

旧的产能不会自动出清，新的产能也不会从天而降凤凰涅槃，化蛹为蝶新旧之交总会有些不适应，甚至是痛苦的

连互联网这些新兴不久的行业在2021年都被市场划到旧产能和旧增长模式的范畴。

2022年，中国货币宽松的大幕已经拉开，Omicron被证实为致死率最低的新冠病毒变异，全球经济重启也即将开始对于中国而言，将是货币和经济，疫情与外部世界，以及新旧产能和新旧增长模式的三重拐点

放眼全球，能够走出房地产绑架的发达国家或经济体，屈指可数，比较著名的有德国，新加坡，以色列等许多富裕的西方大国，仍然不能走出房地产的绑架，而房地产危机带来经济萧条，百业凋敝，则是过一段时间就要来一轮即便不酝酿危机，但房价所带来的贫富分化，也是社会一切动荡的根源

说到底，这是一场苟且与远方，眼前生计与长远利益的取舍抉择关乎每个人的生活，投资，当下，以及未来

选择权，在我们自己手上。

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