2021年终观察丨中国经济韧性十足宽松预期下市场将如何演绎

2021年终观察丨中国经济韧性十足，宽松预期下市场将如何演绎。

2021年即将结束，在重重挑战之下，今年中国经济仍保持了韧性，尽管三季度经济放缓，但全年仍将实现6%以上的年度经济增长目标。

总体而言，今年中国经济机遇与挑战并存，一方面出口等领域表现突出，另一方面投资，消费等领域仍偏弱势对于明年而言，稳增长预期下的中国经济将走向何方

瑞银资产管理董事，资产配置基金经理罗迪对21世纪经济报道记者表示，总体来说，在稳增长预期的大背景下，明年应该是一个增长态势我们认为支撑托底政策可能会较快地出台，目前只看到一次降息，明年可能会有比较明显的动作

中国经济在挑战中前行

国家统计局数据显示，2021年前三季度国内生产总值为823131亿元，按可比价格计算，同比增长9.8%，两年平均增长5.2%分季度看，一季度同比增长18.3%，两年平均增长5.0%，二季度同比增长7.9%，两年平均增长5.5%，三季度同比增长4.9%，两年平均增长4.9%

谈到经济增速的影响因素，罗迪向记者表示，今年房地产行业调控力度加大，从5月开始各地按揭贷款的利率开始上调，在各类调控政策影响下，下半年各项房地产开发活动出现非常明显放缓。

另外，疫情压力仍存罗迪分析称，下半年局部散发疫情频繁，民众消费能力和消费意愿受到影响，因此投资，消费等领域比较疲软，但出口增速较快

海关统计数据显示，今年前11个月，我国出口19.58万亿元，同比增长21.8%，比2019年同期增长25.8%，进口15.81万亿元，同比增长22.2%，比2019年同期增长21.8%，贸易顺差3.77万亿元，同比增加20.1%。中国出口虽然保持了比较高的增速，但增速却出现了下滑的迹象，这主要是因为流通环节问题较大，海运和陆运成本大幅增加。此外，流通环节受阻，运输效率降低，生产环节存在问题，导致基础资源供给出现问题，最终使得PPI快速提升。”刘枫说道。。

不过，海外财政和货币政策风险值得关注罗迪强调，今年海外财政刺激跟去年相比基本上是持平的，但是明年会大幅退坡美国拜登政府的财政政策未获通过，美联储已经在加速减码，并准备在明年加息，欧洲政策也将有所收紧，对于经济来说是明年是一个收紧的环境对于国内而言，这意味着明年外需层面可能会有一些风险

聚焦未来政策力度和节奏

对于明年的经济工作，近期召开的中央经济工作会议强调要稳字当头，稳中求进会议还指出，财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕

中国明年要稳增长，货币政策一定是宽松的罗迪对记者表示，扩内需和增加投资都需要一个相对宽松的货币环境，明年上半年货币政策将继续保持偏宽松的状态从环比来看，货币的流动性以及信贷速度都需要提高

对于房地产行业，罗迪表示，从房地产开发活动以及房地产销售来看，目前政策的纠偏会让行业逐步企稳从宏观的角度来看，央行推出的并购贷款也可以让更优质的企业去并购困境资产

罗迪进一步表示，这有利于房地产行业的整合，能够把低效的资产整合到高效的公司中，对于行业长期增长是有帮助的从中长期股票投资的角度来看，考虑到目前地产行业的估值，这会是一个比较好的变化方向，有比较好的机会

但是债券就要视情况而定，债券是有到期日的，要付息付本金罗迪分析称，如果一些公司债券离到期比较近，可能等不到资金，那还是会有违约风险如果是长期的资金，那可能会有一定的托底，因为政策正趋向于宽松

市场将如何演绎。“目前，世界各地都存在结构性失衡，但中国呈现出不同的特点。

在稳增长和宽松预期的大环境下，未来市场会如何演绎。

根据经济增速情况，可以把经济分为复苏，繁荣，放缓和底部四个阶段罗迪对记者表示，从历史规律来看，股票资产基本上在复苏，繁荣，底部三个阶段表现都不错，只有在放缓阶段表现比较差对于商品来说，在复苏，繁荣阶段基本上表现是最好的

罗迪分析称:今年经济放缓有自己的特点，比如说疫情导致供需不平衡，造成商品价格上涨，这在过去是没有的，所以工业金属和化工领域今年表现亮眼另外中证500，创业板今年表现比较好，成长风格表现不错

罗迪进一步向记者分析称，在经济底部阶段，大盘股会比小盘股表现好小盘股本身的资质较弱，质量比较差，大盘股质量相对比较好，沪深300指数金融，消费占大头，这些基本面比较好

但未来一旦进入到复苏阶段，小盘股和创业板会表现不错罗迪表示，这个转型可能会在明年完成，但时间点很难把握

从宏观的角度来看，罗迪向记者展望，不管是国债，利率债还是企业债，信用债，配置价值正在大幅降低，未来可能更多地是作为组合的风险对冲，或者是对政策预期来做操作。

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