征稿近期南美天气担忧成为主导大豆市场的主要利多因素

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征稿——近期南美天气担忧成为主导大豆市场的主要利多因素伴随着连续第二年出现拉尼娜现象，巴西南部和阿根廷天气持续高温干燥巴西国家气象局统计数据显示，拉尼娜现象持续到巴西夏季的几率超过60%巴西夏季始于12月21日，2022年3月20日结束由于巴西南部地区降雨匮乏，一些大豆作物单产面临无法逆转的损失上周咨询公司AgRural将巴西2021/22年度大豆产量从11月初预测的1.454亿吨下调到1.447亿吨，因为帕拉纳州以及南里奥格兰德州的干旱导致单产下降12月22日当周帕拉纳州农业经济研究所将该州大豆产量调低到1844.8万吨，低于11月份时预测的2098.5万吨，比上年降低7%，因为该州降雨匮乏StoneX公司预计南里奥格兰德州大豆单产潜力下降5%，大豆产量可能不足2100万吨，低于巴西国家商品供应公司预测的2122万吨

阿根廷大豆方面，上周布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，天气前景对阿根廷大豆生长构成巨大挑战，因为阿根廷夏季的降雨量将低于正常水平布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至2021年12月22日的一周，阿根廷2021/2年度大豆播种进度为73.3%，比一周前提高8.6个百分点，比去年同期低了3.9%

总的来看，近期南美天气炒作推动美盘大豆连续走高，进口大豆成本升高及豆粕偏低的库存量在需求旺季支撑下，豆粕市场或跟随CBOT大豆延续易涨难跌，偏强震荡节奏。

一，美豆出口放缓，国内大豆进口同比下降

美国农业部周度出口销售报告显示，截至2021年12月16日的一周，美国2021/22年度大豆净销售量为81万吨，创下年度新低，比前一周下降38%，比四周均值下降42%本年度迄今美国大豆出口销售总量为4090万吨，同比减少24.1%，主要因为对华大豆销售放慢2021/22年度迄今，美国对华大豆销售总量为2300万吨，同比减少27.5%考虑到南美大豆出口销售旺季即将到来，美国大豆出口，特别是对华大豆出口能否实现目标水平，将会是影响2022年一季度大豆价格走势的关键因素之一

国内大豆进口方面，由于美豆价格近期持续攀升，买家不急于采购美豆，而是静待南美新豆收获上市海关数据显示，2021年11月大豆到港857.0万吨，同比减少10.60%，环比增加67.74%截止到2021年11月，2021/2022年度大豆累计到港量为1367.9万吨，上一年度同期为1827.5万吨，同比减少25.15%，2021年大豆累计到港量为8767.1万吨，上一年度同期为9280.4万吨，同比减少5.53%根据船期统计数据显示，12月到港量预估在806.10万吨左右，1月到港量预估在139.80万吨左右

二，油厂开机下降，豆粕库存处于低位

港口库存方面，截止到12月24日，国内港口的进口大豆库存总量约为778.4万吨，前一周库存为768.3万吨，过去5年平均周同期库存量:671.06万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为32天，而安全大豆压榨天数为16天。以上综合原因多数从供应端推动了近期豆粕价格提升，而需求端影响了反弹的空间和节奏；自12月中旬以来，国内豆粕期货主力加权合约反弹幅度达到7%左右，现货高升水情况明显存在。

油厂压榨方面，因大豆压榨利润下滑，豆粕需求表现平平，21月24日当周全国各地油厂开工压榨总量176.6万吨，创下近两个月来的低点前一周修正后的大豆压榨总量约为187.2万吨21/22年度作物年度累计大豆压榨总量为2314.1万吨，而去年同期累计压榨量为2380.6万吨

豆粕库存方面， 11月24日当周全国豆粕累计提货量139.62万吨，较前一周140.03万吨小幅下降当周全国豆粕库存58.5万吨，周度下降0.7万吨近期因压榨利润下滑，环保限产等令油厂开机率下降，豆粕产量有限，库存处于低位，支撑豆粕延续偏强走势

三，生猪产能供大于求，饲料高价短期延续

2021年猪价的过山车让养殖参与者饱受折磨，同时也让行业看到了发展中的问题，生猪价格的波动对行业发展和稳定民生都有不利影响，因此，国家层面开始研究逆周期调控生猪产能，以求稳定生猪市场，《生猪产能调控实施方案》应运而生众所周知，能繁母猪是生猪生产的基础和市场供应的总开关，稳定了能繁母猪的数量，行业其他环节就能相对保持稳定，在《生猪产能调控实施方案》中，就明确提到了全国能繁母猪4100万头的正常保有量和3700万头的最低保有量而据农业农村部最新数据显示，截止目前，能繁母猪的保有量仍高于正常保有量的4.7%由于生产惯性，我国目前的生猪产能已经出现阶段性供应过剩的情况，市场整体供应比较宽松2021年生猪产能供大于求的局面或延续到2022年，可以预测，2022年在这个大背景下，首要目标就是去产能

下游饲料方面，伴随着我国生猪产能的恢复，生猪饲料的需求也在不断提升，据粮油商务网数据显示，2021年1—11月我国的工业饲料产量为26816万吨，其中配合饲料24647万吨，占比约为92%，饲料产量同比2020年增长16.76%，从涨幅来看，2021年饲料的需求增速是比较快的众所周知，饲料的主要原料是玉米和豆粕，而在2021年，玉米和豆粕的价格一直处于高位，进而导致养殖成本一直不断增加，饲料价格一年内累计大涨1000元/吨临最近几年底，饲料涨价的消息还在不断传来，饲料成本端受原料价格波动的影响，预计2022年饲料价格也难有多少下降空间，饲料高价或在2022年得以延续

四，油粕比价分析

油粕比价方面，全球植物油需求强劲，库消比几乎到了历史低位，体现在盘面上，油脂走势明显强于粕而近期豆粕走势明显强于豆油，在油粕比价处于历史高位的情况下，我们预计未来油厂压榨利润的保持或更多依赖于粕类估值的提升建议关注油粕比做空的机会

五，后市研判

近期南美天气仍然是美豆及国内豆粕行情走势的主导因素下游需求方面，生猪产能供大于求的局面短期内大概率延续，预计短期内饲料价格下降空间有限操作上，建议豆粕维持震荡偏多思路，对冲套利方面，建议关注逢高做空油粕比的机会

风险因素:南美大豆生长，美豆出口销售，天气炒作。近期国内豆粕期，现货市场价格持续反弹，由于市场对于南美地区部分天气干旱并有望持续下去的担忧，在美豆出口整体偏弱而未来有望大幅提升的预期情况下，供应端国内大豆出现“断档”油脂压榨企业存在停机的情况制约下，需求端生猪和水产养殖对饲料的需求无明显大幅增量并且水产处于淡季中。截至周五收盘，豆粕主力合约为3263元，豆粕现货均价3580元，基差升水达到317元，现货需求较为强劲。。

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