美股明年难再上天！加息冲击科技股，顺周期股比较香

美国股市将连续三年实现强劲年回报率，2022年能否继续表现亮眼将受到美联储、企业业绩增长情况和疫情的影响。

今年剩下一周左右的时间，标普500指数有望较2018年底以来上涨87%，这也是20多年来表现最好的三年。在此前2019和2020年均实现两位数回报后，标普500指数在2021年迄今为止上涨了25%。

以史为鉴，明年的增长可能不那么令人印象深刻，但不一定很差。DataTrek Research联合创始人Jessica Rabe表示，自1928年以来，标准普尔500指数连续三年实现两位数回报率达到9次。DataTrek发现，在随后的一年里，该指数的平均收益较低，为8.4%；而总体平均总回报率为11.6%。Rabe称:“这种积极势头能否延续到明年是随机的。但历史证明，标普的表现是不对称的，因为在第四年，正回报远远高于负回报。”

本月早些时候媒体对策略师进行的调查预计，2022年标普500指数将收于4910点，较周三收盘上涨4.5%。

2022年美股业绩能否强大到支撑美股高歌？

根据Refinitiv IBES的数据，尽管强劲的收益仍然可以支撑股市，但标普500指数成分股公司的利润在2021年反弹近50%后，预计明年将仅增长8.3%。

道富环球投资管理公司首席投资策略师Michael Arone表示:“获利增长和营收增长应该足以推动股市走高，但风险在于它们是否能够符合预期。”

随着Omicron席卷全球，围绕疫情的不确定性也给业绩前景蒙上了阴影。牛津经济研究院最近的一份报告显示，尽管市场认为美国政府应该不会再次进行大范围的防疫限制，但消费者“可能会在确诊病例再次激增的情况下更加谨慎地花钱”。该机构预计，在今年创纪录地增长8.1%之后，2022年消费者支出将只增长4.3%。

对投资者来说，另一个不确定因素是明年11月的美国中期选举，目前美国总统拜登领导的民主党对国会的控制权较为脆弱。

美股的命脉——大型成长股

美联储预计在2022年进行三次加息将成为投资者关注的焦点，加息将推高债券收益率，打击股票等风险相对较高的资产。

因为在标准股票估值模型中，企业现金流将以利率折现，所以利率的上升可能会给本已偏高的美股估值带来压力。根据Refinitiv Datastream的数据，标普500指数的未来12个月预期市盈率约为21倍，高于15.5倍的历史平均水平。

科技股和成长型股在过去10年的大部分时间里一直引领美国股市，但它们能否保持强劲势头还有待观察。例如，这些股票对更高的利率尤其敏感，因为它们的估值更多地取决于未来收益的折现。

如果大型成长型股票下跌，整体市场可能会陷入困境。标准普尔道琼斯指数公司高级指数分析师Howard Silverblatt表示，截至周二收盘，2021年标普500指数的总回报中，约有三分之一来自6家领头公司的收益——Meta Platforms、苹果(AAPL.US)、微软(MSFT.US)、谷歌(GOOG.US)、英伟达(NVDA.US)、特斯拉(TSLA.US)。

New Vines Capital LLC董事总经理Andre Bakhos表示:“我们可能会开始看到科技股表现不及大盘，而那些被低估的板块表现优于大盘。从标准普尔指数的性质和设计标准来看，你可能会看到一个走低的市场。”

顺周期板块或是更优选

不过，促使美联储加息的经济增长也可能有助于提振股市。根据德意志银行对1955年以来13次加息周期的研究，标普500指数在美联储加息的第一年的平均回报率为7.7%。

D.A． Davidson财富管理研究主管James Ragan称:“尽管我们预计不会出现我们所看到的那种收益，2022年股票投资者的环境仍不错。”他预计，2022年标普500指数将出现中个位数的增长。

Ragan更看好那些将特别受益于稳健经济的行业，如金融、工业和材料类股，以及那些在通胀环境下可以将价格上涨转嫁给消费者的公司。

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